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降低投资成本 薅羊毛 大拇指定律
泡沫和危机 保持清醒
共计 1939 字 | 建议阅读时间 4 分钟
01
一生的投资安排这件事，无法外包。
首先，投资的是你的人生，你的人生必须自己把握，无法交给别人。没有人能真正承担这个责任，胸脯拍得山响抢着要担责的，那是骗子。
其次，你只致力于获取市场收益，于是必须控制交易成本。交易成本够不够低，决定这套策略是否可行。数十年的投资周期中，初始差以毫厘，结果谬以千里。
以今天中国金融市场上的投资工具为例，你去买个资管产品，后面是保险公司、银行、证券公司、信托公司各种通道的层层嵌套，每一层都自称给你带来价值，但唯一确定的事情是层层薅羊毛。
更何况，羊毛出在羊身上，羊毛被层层中介薅走一大半，你只拿到一点，而羊却已不堪搜刮。要是承受不住了，你怎么办？
变造一下巴菲特讲过的笑话：
原来我自己买卖股票好好的，来了个投资银行家说给我出主意，给点好处就行；又来了个基金经理说给我管钱，给点好处就行；再来了个基金的经理，说给我找替我管钱的人，给点好处就行；最后来了个麦道夫，故事讲完了。
再次，跨越人生的指数化组合长期投资，知易行不难，门槛不高，不需要复杂的金融知识、专业的操作手段。那些只属于大机构的秘密武器，你一样也不需要。
你只需要洞察力与坦然兼备的常识性智慧，而这些只能靠自己。如果这都要外包，别人有什么理由不鱼肉你一把呢？
02
讲点悲伤的事。
你早早储蓄，作指数化组合投资，短期再平衡，长期调整配置比例，前面讲的你都做到了。那么，你一定能战胜通胀保有自己人生努力所得吗？
首先恭喜你，你已做到大多数人所不能，你比他们更有机会保护自己；然后抱歉，答案还是不一定。
个人的人生曲线叠加到市场周期、经济起伏、全球兴衰多重体上，哪里还会有什么确定无疑的事情？命运无常，会带来两件少见但关键的事情：泡沫和危机。
大拇指定律说，市场 95% 的时候是正常的。可是，剩下那不正常的 5% 却是最关键的。
可能有人认为如果扣除掉泡沫期的收益和危机期的损失，市场的能见度和稳定性将高很多，但现实不是这样。不管是因为幸运还是机智，泡沫和危机中的表现仍然是决定长期投资收益率的重要因素。
以哈佛和耶鲁校产基金为例，这两个最优秀的永续型投资机构在 2008 年金融危机中损失了三成。那些没有这两家巨人的持久力被即时洗白的投资者，不知凡几。
◇
泡沫与危机，对应着顶与底。预测顶底是人之常情，做这件事却是愚人金（愚人金原文是 fool's gold，是英谚，指像金子一样金光闪闪却没有价值的石头），金光闪闪却毫无价值。
好在，你虽不确知何处是顶何处是底，但总能知道大体身处哪种市场状态；预测未来的天气是不大可能，但为雨天备伞这件事却没有那么难。别预测，做准备。
这里正是你最大的优势所在：准备有其成本，市场疯狂的时候你不跟着疯，即使短期内可能会付出代价，个人也比机构更能承受这代价。
投资持续你的一生，你唯一需要战胜的基准是与你一生对应的那个通胀水平。机构则不行，三个月跟不上他们自己那个小世界的基准，立即就有饭碗之忧。这么多聪明人扎堆的一个行业，却做了那么多蠢事 —— 因为屁股决定了脑袋。
◇
泡沫和危机远没有想象的那么罕见。仅过去这数十年中，几乎每十年就有一场泡沫及其破灭带来的危机。如果你的投资从 20 岁持续到 70 岁，那么平均会经历五次泡沫、五场危机。
将视野拉到如此之长后，你会发现它们中绝大多数，事后看没有身处其中时感觉那么可怕。指数化再平衡组合投资在长期中能战胜通胀的各种数据，证明了这一点。
真正可怕的是你投资生涯经历的那最后一轮泡沫 — 危机事件。好比你与市场重复博弈，每轮都合作，麻痹你，养肥你，最后与你摊牌，你一把赔光，再没有下一次机会。
越到人生暮年，越不能参与泡沫。你永远不能放弃警惕，不能放弃思考，不能放弃决断，哪怕指数化再平衡组合长期投资这个策略帮助了你一辈子，也要做好及时抽身的准备。
与此相对，对年轻人来说，如果一上来就抄了个顶不要绝望，也不必执着于去抄到底部，投资人生还有四五次底顶在未来等着你。慢慢来。
爱因斯坦说，要简单，但不要太简单。极简金融课，没有太简单。
本文由罗辑思维独家发布。
03
最后的最后，推荐一本书。大卫·斯文森（ David Swenson ）的《非常成功：个人投资的根本之道》（ Unconventional Success: A Fundamental Approach to Personal Investment ）。
斯文森是诺贝尔经济学奖得主托宾的学生。他长期主持耶鲁校产基金，以远低于市场水平的薪酬，获得远高于市场水平的长期收益，并改变了美国大学校产基金的投资风格，影响极大。
这本书是斯文森特地写给散户的，核心告诫就这一句话：非专业投资者参与市场的惟一办法，是跨产品跨地域的多元化指数组合长期投资。
同时，他在书中梳理了各主要资产类别的长期收益率、波动率，资产特点，方便投资者根据自己的期望作出相应的组合。
如果关于投资只读一本书，那就读这本。
《极简金融课》，到此就告一段落了。
如果你对金融课感兴趣，希望进一步了解，欢迎订阅我在「得到」app 上的专栏《王烁大学问》，留言与我交流。感兴趣的人够多的话，我会接着写进阶课，细谈泡沫与危机。
发表于 2016-9-8 09:40
