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我们为何成不了巴菲特?

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自攻螺丝

发表于 2016-6-25 10:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
去年,被称为“私募一哥”的徐翔锒铛入狱,不禁让人感慨:同样是投资界的大佬,同样对股票市场有着惊人的预判能力,为什么美国有“股神”巴菲特,而中国的“徐翔们”却难以善终呢?究竟是什么原因让中国出不了“巴菲特”呢?最近啊,《第一财经日报》的总编辑秦朔写了一篇文章,从以下两个方面分析了其中的原因。

要想找出一种现象产生的原因,从现象本身入手,可能是最轻松的办法。所以,我们就先来对比一下巴菲特和徐翔的投资风格,按图索骥、顺藤摸瓜。

巴菲特的整个投资生涯大致上可以分为三个阶段。第一个阶段被叫做烟头理论,也就是考虑安全边际,投的股票可能质地平平,但价格却绝对便宜。第二个阶段是买有价值的成长股,比如他在1972年花2500万美元买的“喜时糖果”,后来又追加了4000万美元。当时买的时候就已经是8倍的市盈率了,这两次投资一下子给他赚了税前19亿美元的利润。第三个阶段是实业投资,比如去年他获得的240亿美元的利润里,大部分都来自于一级市场,只有25%来自于二级市场。他一看到有价值的公司,就整体进行并购。从巴菲特的投资思路中,我们可以看出他的投资理念,那就是产业投资跟二级市场投资并重,看重安全边际,也考虑成长、组合和宏观对冲。

我们再来看看“私募一哥”徐翔的投资轨迹。他创立的公司“泽熙投资”从2010年到2015年10月,短短的五年间,投资回报就达到了32.7倍。这简直就是神一般的存在啊。那么,徐翔的投资理念又是什么呢?他也有几个策略。第一,他要求研究员买了就要涨,涨了就要快。第二,做庄,看好一只股以后,就采用“大单”的方法将股票猛拉到涨停,散户们一看,呦呵涨这么快,一定是能大捞一笔的“妖股”,就赶紧一大波一大波地跟着进场。第二天徐翔继续拉升,又会有更多的散户跟进来,把股价抬高。这么来来回回几次以后,等股价达到高位,他再迅速出货离场,这种大开大合的方式让他赚的盆满钵满。第三,利用公众情绪来盈利,比如当年的重庆啤酒说要开发治疗乙肝的疫苗,股价跟坐了火箭似的飙升到82块,但后来又宣布疫苗研究失败,股价又瞬间跌到了28块。在28块的时候徐翔就大笔买入抄底,后来涨回35块了又全部出货,赚取中间的差价。第四,依靠内幕消息,操纵股价。比如跟证券公司里地一些人暗通款曲,高位单子让他们来接盘。徐翔搞投资不考虑公司的基本面,也不在乎公司的长期成长,唯一的原则就是怎么样能在短期、短线交易中获得足够的利润。不单是徐翔一个人,这也是整个中国资本市场的基本投资面貌。

从巴菲特和徐翔的投资理念来看,他们俩的投资风格可以说有天壤之别。像徐翔这种不考虑公司的实际情况,只在乎价格变化的投资策略,是中国出不了巴菲特的直接原因。

而根本原因在于中国缺少产出“巴菲特”的投资土壤和环境。为什么这么说呢?有两个原因。第一,中国资本市场的有效性不够,不能准确地反映整个中国经济的成长性,也不能体现整个中国公司的价值。这就让中国的资本市场里,出现了一茬又一茬的短线交易高手,却始终培养不出一个长期的投资者。产生这个结果也有历史的原因,中国的资本市场在刚刚建立的时候,根本就不是为投资者服务的,而是为了帮助那些困难企业筹到能继续撑下去的资金。这明显是本末倒置,本来应该是优秀企业融资,然后用融到的钱去发展公司,提升公司的价值。现在呢,却成了应该关张的企业拿着钱瞎耗,哪还有什么成长价值可言。而且中国投资市场的上市核准机制也让不少优秀的、有潜力的企业流失,像BAT啊、华为啊这些企业都不在内地市场上市。这就使整个中国资本市场变成了一个“好公司不进来,坏公司出不去”的怪圈,让整个市场的有效性严重不足。

第二,中国的资本市场是以散户为主导的,即便是看起来应该是机构投资人的公募基金,也大多数是散户。散户投资的一个特点就是“经常性买进,经常性赎回”,这就让机构的投资行为短期化,难以用稳定的资金进行长期的价值投资。现在很多基金公司都有排名,但他们参考的呢,不是长期的业绩表现怎么样、稳健性如何、回撤大不大之类的,而是谁有概念、题材、内幕,谁会潜伏、谁会做关联交易什么的。最后就导致“劣币驱逐良币”,不良公司横行当道的局面。

总之啊,中国要想培养出巴菲特那样的优秀长期投资者,关键还是要把中国的市场机制建设好,机制建好以后,随着中国整个机构投资的成熟,不管是出现一批优秀的公司,还是出现一批优秀的投资者,都是指日可待的事儿了。
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